摩根大通下调泡泡玛特短期业绩预期，预计三季度营收同比降37%

摩根大通10月21日发布研究报告，下调泡泡玛特短期业绩预期，测算其2026年第三季度营收同比下滑约37%，第四季度降幅收窄至23%，全年经调整净利润预计93.41亿元、同比减少27%。报告显示，泡泡玛特上半年国内市场收入保持47%增长，但海外业务走弱、整体收入下滑11%。德意志银行预判更为保守，预计其海外市场三季度收入下跌50%、四季度下滑34%。报告指出，印尼、新加坡、泰国等东南亚市场已出现福袋打包促销，品牌通过多IP组合及大幅让利消化库存；Labubu 4.0及世界杯联名系列实际市场反馈均未达预期。潮玩出海正由爆款驱动模式逐步转向库存与利润的精细化运营阶段。